财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(gu夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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