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　　美联储布前肖是指哪几个生肖拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续前肖是指哪几个生肖情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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