5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记(jì)者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息差持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成4斤是多少克，0.4斤是多少克本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度(dù)由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的(de)有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在(zài)一方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方(fāng)面也代表着(zhe)政策(cè)意(yì)愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动力不强需(xū)求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实体综(zōng)合(hé)融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不(b4斤是多少克，0.4斤是多少克ù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行(xíng)自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行(4斤是多少克，0.4斤是多少克xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的(de)确(què)定性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低(dī)全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币(bì)政策基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步(bù)盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在(zài)这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当(dāng)考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行(xíng)现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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