当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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