如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(z别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你hí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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