近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng水娃是几娃？ 水娃是什么颜色)不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压水娃是几娃？ 水娃是什么颜色的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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