5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本(bě1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位n)正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者美国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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