昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力(lì)可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向期货回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来(lái)现货(huò)价(jià)格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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