大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信息。坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸

　　据俄(é)新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的(de)事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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