申万一级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量(liàng)还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自(zì)2018年以来经过4年快(kuài)速(sù)发(fā)展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年(nián)营(yíng)收(shōu)居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但半(bàn)导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却(què)在下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方(fāng)面(miàn)因素(sù)导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行(xíng)业平(píng)均(jūn)增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因增(zēng)长。三是(shì)当半导(dǎo)体行(xíng)业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行(xíng)业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利(lì)润(rùn)正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大(dà)的设计能力(lì)，公司(sī)得(dé)到(dào)了相关客(kè)户的(de)广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利(lì)润体量(liàng)排名行业(yè)第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下(xià)增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经营造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面(miàn)临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有参(cān)考(kǎo)意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中位数(shù)与(yǔ)2020年(nián)基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转率同(tóng)比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说(shuō)明存货质(zhì)量下(xià)滑的(de)企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发(fā)等(děng)有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻(zhēn)镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的(de)背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过(guò)研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业(yè)增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和(hé)增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进(jìn)入(rù)C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居(jū)前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因