近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(j诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗iāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端(duān)压(yā)力(lì)；二(èr)是终诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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