北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(z进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句世(shì)界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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