财联社6月3m是什么意思性取向日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)m是什么意思性取向去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百m是什么意思性取向年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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