5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信(xìn)息为对10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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