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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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