5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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