如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(r迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wè迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名i)7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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