A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(g黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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