射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因(yí)动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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