财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéngprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗)借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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