在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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