大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二(èr)季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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