射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的(de)总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本(b猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ěn)市场对包括慧智微在内的射频猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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