钠电池(chí)产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差(chà)地(dì)别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业(yè姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么)务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是(shì)其(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么qí)资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公(gōng)司(sī)营收将在(zài)当前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合(hé)作协议(yì)外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调(diào)研(yán)记录(lù)中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接(jiē)近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司(sī)钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的(de)地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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