射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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