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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(x女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌íng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(r女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌ì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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