2022年是国(guó)内(nèi)实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待(dài)引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示(shì)，光伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参(cān)差(chà)不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游(yóu)的硅料(liào)硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池组件。利润(rùn)结构整(zhěng)体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下(xià)游45家(jiā)企业总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利(lì)率不(bù)足(zú)20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合(hé)对企业经营数据变(biàn)化(huà)的分(fēn)析，可以看出：光(guāng)伏设(shè)备的上(shàng)游将迎来(lái)降价(jià)与(yǔ)去库存阶段，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片这(zhè)对于(yú)中下(xià)游(yóu)企业来说意味着原材(cái)料成本(běn)得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大对(duì)上市公司(sī)的扶持力(lì)度。金融界上市公司研究院统计发现，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后(hòu)，与之同步(bù)的(de)是上市(shì)企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局(jú)数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在(zài)去年电池(chí)片环(huán)节尤其(qí)是大(dà)尺(chǐ)寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)归母净利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百分点，3家企业净利(lì)润贡(gòng)献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛(máo)利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较(jiào)少，企业(yè)毛(máo)利(lì)率较高；而中下游多(duō)数板块毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据(jù)显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利率(lǜ)较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供不应(yīng)求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价(jià)格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片(piàn)价(jià)格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签订(dìng)巨(jù)额订单，提前完(wán)成备(bèi)货(huò)。

　　上游(yóu)的头部企(qǐ)业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品持(chí)续扩产，价(jià)格同比上涨(zhǎng)显著(zhù)，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该(gāi)领域的(de)企业容易(yì)形成规(guī)模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆(bào)发(fā)式增(zēng)长，平均归(guī)母净利润增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份(fèn)、大全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业(yè)归母净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下(xià)游板块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅(guī)料(liào)硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领(lǐng)域的(de)光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最(zuì)低的(de)板(bǎn)块。

　secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片　表(biǎo)格(gé)：光伏设(shè)备(bèi)行业不(bù)同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家上市公(gōng)司(sī)，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块毛(máo)利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影响，福莱(lái)特的(de)主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(xiǎng)整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存(cún)货周转速度(dù)放慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片(piàn)企业的经营数据也可看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)一季(jì)度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局(jú)面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一(yī)定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片