本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩(s什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间uō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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