尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(j瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织iāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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