用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利(lì)同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向共振(zhèn)，大(dà)相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发(fā)布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。

　减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高(gāo)之(zhī)后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭三(sān)季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件服务(wù)企业的会(huì)计(jì)电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云(yún)服务业(yè)务(wù)，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业(yè)云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基(jī)于互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的统一底座和服务融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成为公(gōng)司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌(diē)停。尽(jǐn)管(guǎn)华为(wèi)目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部(bù)市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反应(yīng)了(le)其在高端(duān)市场(chǎng)的进(jìn)展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的(de)提升空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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