自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的(de)预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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