近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王)厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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