大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、180kg等于多少斤 180kg等于多少磅激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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