昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(sh75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ì)场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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