大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(q绿豆汤的热量是多少大卡uán)，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不绿豆汤的热量是多少大卡了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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