如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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