金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(jīn)日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资(zī)规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对(duì)实体经济发放(fàng)的人(rén)民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行(xíng)业(yè)金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月(yuè)明显回(huí)落。从结(jié)构上(shàng)来看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷(dài)回(huí)落(luò)可能(néng)是因为(wèi)一季(jì)度透支了部分(fēn)银行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居民存(cún)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题款13个月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出而(ér)非(fēi)企业活期(qī)存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理(lǐ)财产品在季末(mò)到期，使资金回流成(chéng)存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民存款在季(jì)末(mò)季(jì)初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经(jīng)营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观(guān)表示居(jū)民存(cún)款减少符合(hé)季(jì)节性规律。在本(běn)月数(shù)据中(zhōng)，居(jū)民端出(chū)现了(le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时(shí)收(shōu)缩(suō)的情况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月(yuè)一般(bān)是(shì)居民存款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法(fǎ)从(cóng)4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题，申(shēn)万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投放(fàng)中，结构特征(zhēng)依(yī)然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然不足的(de)情况。如(rú)果没有进一(yī)步(bù)的(de)政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增信贷(dài)量会持续维持(chí)在(zài)低位。

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