A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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