5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持(chí)续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改善，结(jié)合(hé)当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场整体(tǐ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场。

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