来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策(cè)不太(tài)可(kě)能转向收紧，但(dàn重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)是面对高质量发展要求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策(cè)。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

　　1重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么trong>

　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得(dé)经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大(dà)的差(chà)距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会议(yì)强调经济要(yào)实(shí)现“质的有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这(zhè)也(yě)意味着(zhe)稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放(fàng)的方式(shì)激发高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依(yī)法合规(guī)经(jīng)营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是(shì)以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手段，让经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基(jī)建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现(xiàn)代化产(chǎn)业(yè)体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的(de)理解(jiě)是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设(shè)施(shī)建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部(bù)平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么中小银行、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最(zuì)大的不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其(qí)他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制。