4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费(fèi)旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市场(chǎng)对(duì)新年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格承压(yā)运行，导致国(guó)内外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来一直(zhí)维持(chí)倒(dào)挂的格局，近期随本初是谁(suí)着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相(xiāng)对较强的原因在于(yú)国(guó)内供需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后(hòu)国内需(xū)求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉(mián)花(huā)播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及订(dìng)单排单时间达到(dào)近两年来最(zuì)高水平。同时(shí)由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向面(miàn)积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月份以来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现(xiàn)低(dī)温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一(yī)度(dù)回(huí)落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开(kāi)启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年(nián)度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积(jī)下(xià)降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加(jiā)。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定(dìng)的(de)压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民(mín)对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的(de)美(měi)棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场担(dān)忧国外棉花(huā)市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花(huā)产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末库存较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，20本初是谁23/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国(guó)外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延(yán)续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下游步(bù)入(rù)淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏(fá)实(shí)本初是谁质性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉(mián)短期预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂(chǎng)在(zài)升(shēng)级(jí)改(gǎi)造加工设备，对于产能持续(xù)扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大(dà)概(gài)率会(huì)在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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