公募基金交易结(jié)算模(mó)式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成(chéng)立(lì)的博道盛兴一年持(chí)有期混合(hé)是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博(bó)道基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方(fāng)合作推出。目前正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也(yě)吸(xī)引了行(xíng)业各方目光，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证券(quàn)有落地的基金(jīn)产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基(jī)金(jīn)公司也在关注研究这一新的模式(shì)，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模(mó)式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择(zé)不(bù)同(tóng)的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长(zhǎng)河(hé)中，托管人结算模式是最早(zǎo)出(chū)现也是(shì)最为成(chéng)熟(shú)的(de)基金(jīn)结算模式。到(dào)了2017年，券商结(jié)算模(mó)式启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常规(guī)，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立(lì)的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发(fā)行(xíng)的易方达(dá)中证(zhèng)软件服(fú)务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述(shù)两只基金分别由(yóu)博道(dào)、易方达两家(jiā)基金(jīn)公司(sī)与广发证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公(gōng)司中，广(guǎng)发证券(quàn)是率先有(yǒu)落地基金产(chǎn)品的券商(shāng)，据了解，其(qí)他券商也在网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(zài)积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行交易(yì)申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托管银行(xíng)的(de)托管账户(hù)，无须银证(zhèng)转账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式的与(yǔ)一般券(quàn)结模式的最大不(bù)同(tóng)点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实(shí)际上的银证转账(zhàng)存入资金，每个(gè)交易(yì)日基金公(gōng)司采用申(shēn)报交易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的(de)方式进行场内交易，券商根据已申报的交易额度(dù)每(měi)日滚动计算产品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交易(yì)额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交(jiāo)易通(tōng)过经纪券商(shāng)完成，仍然保留(liú)了(le)原先券商交易结算(suàn)模式的交易前(qián)端控制、验资验券的优点，同(tóng)时资金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的(de)托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度(dù)上调动了托管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在(zài)博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募基(jī)金与证券公司(sī)结算模式的选择，更好地满(mǎn)足各方(fāng)差异化的(de)需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟(shú)和(hé)高(gāo)速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的结(jié)算模式备选(xuǎn)可以(yǐ)有(yǒu)助于降低(dī)运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以保证较好运营效率带(dài)来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基金公司的商业利益深度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务(wù)，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促(cù)进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交易(yì)结(jié)算资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及(jí)这类模式的(de)创新点，平安(ān)基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终(zhōng)资金对账(zhàng)：实现证券(quàn)公司与托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交(jiāo)易前(qián)端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式，投(tóu)资者对类(lèi)QFII结算模式(shì)还是(shì)比较陌(mò)生。相比(bǐ)过往的结(jié)算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也是投(tóu)资者关(guān)注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和(hé)日常(cháng)申购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也是通过券(quàn)商(shāng)完成，可以全方(fāng)位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是(shì)证券公(gōng)司对产(chǎn)品场内(nèi)交易(yì)进行前端验(yàn)资验券(quàn)，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人(rén)而言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统(tǒng)托管银行结算模(mó)式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加(jiā)强(qiáng)了(le)交易前(qián)端(duān)验资验券功(gōng)能(néng)，优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险管理(lǐ)；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商业模式的创新(xīn)，类似与券(quàn)商结算模式(shì)，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升。博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一(yī)步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模(mó)式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式，可以兼(jiān)顾资(zī)金使用效(xiào)率与风(fēng)险控制两方(fāng)面的(de)需(xū)求，相？过往的结算(suàn)模式(shì)体现出了？定(dìng)优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可(kě)调整场(chǎng)内(nèi)外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升，同(tóng)时也(yě)简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存(cún)管登记确认；而相比(bǐ)托管人结算模式(shì)，类QFII结算模(mó)式下(xià)加强了交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能，可优化交易监(jiān)控和(hé)头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的主要优(yōu)势归结为(wèi)以(yǐ)下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下(xià)，产品资金不是集(jí)中于(yú)原来的证券公(gōng)司(sī)资金(jīn)账户，仍然(rán)存放在托管行账户，实现的方(fāng)式(shì)是(shì)需要(yào)将托管行(xíng)和券(quàn)商(shāng)打通。通过(guò)“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去银证转账的步(bù)骤，解决了普通券结模(mó)式下(xià)资(zī)金分散管理，资金划(huà)拨时间(jiān)受(shòu)银(yín)证转账时(shí)间(jiān)范(fàn)围限制的痛点。日(rì)常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支(zhī)付、新(xīn)股新债缴款与银(yín)行间账户之间划(huà)拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商(shāng)结算模式(shì)，一定(dìng)量(liàng)减少了证(zhèng)券资(zī)金账户开户与银(yín)证(zhèng)关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以(yǐ)及完善业务风险(xiǎn)管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公(gōng)司前(qián)端验(yàn)资验券可有效防(fáng)控异(yì)常交易和超买风(fēng)险，托管人负责交(jiāo)收(shōu)；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)，可(kě)防范(fàn)资金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不足(zú)之处：一方面，类似托管(guǎn)人结算模式，该(gāi)模(mó)式(shì)与托管(guǎn)人结算模式一致(zhì)，对投资组合而言需按(àn)月(yuè)计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另(lìng)一方面，虚头(tóu)寸(cùn)机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合(hé)交易特征，将增加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段或(huò)吸引(yǐn)头部基金公司(sī)跟随

　　实现(xiàn)基(jī)金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业(yè)内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关注度较(jiào)高，也在(zài)筹(chóu)备(bèi)或(huò)启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还(hái)涉及系(xì)统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解决等(děng)问题，初期或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对(duì)这一业(yè)务进行了探(tàn)讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人(rén)士表示(shì)，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同时在此类模(mó)式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博时券商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于发展(zhǎn)初期，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决，成(chéng)为(wèi)主流结算(suàn)模(mó)式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展(zhǎn)望(wàng)未来，预计相关金融(róng)机构对该模式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择(zé)之一(yī)。

　　平(píng)安基(jī)金相关人(rén)士更有信(xìn)心，认为这是(shì)一个基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行(xíng)业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算(suàn)模式(shì)较传(chuán)统券结模式(shì)、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额(é)留存在托(tuō)管(guǎn)账户(hù)，无(wú)需银证转账；对(duì)证(zhèng)券(quàn)公司提高服务机构客(kè)户的(de)能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不(bù)过，基金公司开启(qǐ)类QFI网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言I结(jié)算模式(shì)，也涉及(jí)不(bù)少系(xì)统(tǒng)改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博(bó)道基金就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿用(yòng)券(quàn)商(shāng)结算模式下的(de)场内(nèi)交易前端验(yàn)资验券相关流程和(hé)业务系(xì)统(tǒng)，个别如(rú)清(qīng)算模(mó)块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和托管行(xíng)的(de)系(xì)统(tǒng)改动较大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算(suàn)、场外清算等多个(gè)环节(jié)需(xū)要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金公司三方(fāng)参与(yǔ)。而记者从业(yè)内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)对(duì)此也(yě)抱有积极态(tài)度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重(zhòng)要变(biàn)化，从单一模式走向(xiàng)券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时(shí)代(dài)。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍然是目前公募(mù)基金结(jié)算的(de)主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特(tè)殊结算参与人(rén)与(yǔ)中(zhōng)国结算进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于(yú)2019年初由试(shì)点转常规，至今已历(lì)时5年有余。随着运(yùn)作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金公(gōng)司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算模式也正式进入了(le)新(xīn)时代。

　　博道基金相关(guān)人士就表示，券商结(jié)算(suàn)、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式，每(měi)种结算模式各有优劣(liè)，基(jī)金(jīn)管理人可(kě)以(yǐ)根据(jù)不同情(qíng)况(kuàng)，选择不(bù)同的结(jié)算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源(yuán)，为持有(yǒu)人提(tí)供(gōng)更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是类QFII结算模式(shì)的创新(xīn)发展，伴(bàn)随着权益市场行(xíng)情修复及券商财富管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结(jié)模式将有较大发展空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关人士表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士也看(kàn)好券结模式的发展。据一位业内人士表(biǎo)示，现(xiàn)阶(jiē)段券(quàn)商结算模式在中小基金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中小(xiǎo)基金相对来说获得银行渠道的(de)营销支(zhī)持难度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和基(jī)金公司的(de)合作关系，有助(zhù)于中小(xiǎo)基(jī)金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有一个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现(xiàn)在也(yě)有一些大(dà)公司陆续开始试(shì)水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边(biān)际制约(yuē)因素，也从(cóng)“投入成本较大(dà)、技术系统(tǒng)探索(suǒ)较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度(dù)、销售服(fú)务与网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言渠道(dào)陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式(shì)，将基金(jīn)公司、基金产品与券商渠道的中长期利(lì)益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争(zhēng)格(gé)局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持(chí)续提(tí)供(gōng)“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司(sī)和(hé)证券公司(sī)会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言