财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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