近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào连云港灌南邮编号是多少)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-139连云港灌南邮编号是多少2.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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