自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底的差不(bù)多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yu中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方è)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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