大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢(hu风味发酵乳是不是酸奶ī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时(shí)间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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