A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

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　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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