近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多(duō)的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢(gāng中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将(ji中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗āng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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